New Fortune
果链巨头
凭借在消费电子领域积累的经验，立讯精密横向延伸业务至通信电子和汽车电子板块，2024年总营收达到2688亿元的历史高点。同时，其在半导体和机器人产业的布局雏形已现。进入新一轮投入周期的立讯精密，毛利率、净利率和扣非后净资产收益率均在下滑，盈利能力和现金流调度能力面临史无前例的考验。姬婧瑛/文
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华为研发大棋局： “科技链长”如何炼成？
从芯片断供、旗舰机停更的极限生存，到麒麟重生、鸿蒙崛起的破壁翻盘，过去5年，华为以“压强式”研发投入完成一场技术突围，其研发费用率是苹果的3倍、小米的4倍。如今，华为不仅终端业务强势回归出货榜首、高端手机份额力压苹果，更以17年累计1.4万亿元的研发投入，打造了基础创新、技术突破、联盟创新、开放创新构成的“四驱”创新体系。其研发棋局，成为观察中国产业升级的关键样本。张天伦/文
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城商行“尖子生”：冠名“苏超” 赢麻了，ESG却输惨了？
城商行“市值一哥”江苏银行业绩高 速发展，在软实力方面表现却不尽 如人意，ESG评分逊色于其他头部 城商行，尤其是公司治理领域差距 较大。其上市后频繁被处罚，存在虚 增存贷款、虚假宣传金融产品的情 况，在董事会有效性、消费者金融保 护等ESG信披方面也存在欠缺，甚 至有所退坡，这或拉低其评分。 程静/文
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高校洗牌密码：新工科崛起，技术派领航
以资本圈校友数量来衡量，新工科实力强劲的清华大学遥遥领先北大。同为理工强校的电子科技大学今年进步最快。南京大学毕业的影石创新创始人刘靖康晋级90后新首富，成为勾勒“知识创造财富”图景的名校技术派代表。当高等教育的智力势能与产业变革的市场动能同频共振，他们的“技术+”探索，正转化为中国新兴产业从跟跑到领跑的关键密码。 刘鲜花/文
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卡位航母时代 2025投资银行业发展报告
曾依赖牌照红利、业务同质化的证券行业，在打造世界一流投行、服务科技创新和产业变革的目标下，正全面提升资本能力、专业能力、数字能力，15家券商先后启动并购整合。其中，头部券商借整合打造航母，以承载国家战略竞逐全球；中小券商借并购补齐短板，以卡位差异化突围赛道，券商竞争格局再次被改写。
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从0到1创新主导造富新周期
创新与出海拉动下，中国民企的价值创造能力加速释放，新一轮创富春潮正澎湃涌动。今年上榜的500位企业家或家族持股总市值达到13.7万亿元，同比上涨11%，均值为273.8亿元，上榜门槛为66.2亿元，有341人的身家在百亿以上。中国产业从跟随到原创的进阶之路，得益于民企在内的各方合力。其中第一梯队引领“从0到1”的创新突破，中坚力量则在竞合中实现“从1到100”的落地生根，而消费和医药赛道涌现新的地区新首富，折射内需市场的广袤生机。陶娟/文
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苏宁系质押危局
在苏宁系三家核心公司——苏宁控股、苏宁电器、苏宁置业2025年2月待破产重整之前，张近东父子在其中所持的全部股权，就已质押给了淘宝中国、建设银行、兴业银行、招商银行、恒大人寿、商汤科技等机构。而苏宁系持有的ST易购的21%股权，也全部被质押或冻结。如今，这些质押均未解除，而股权价值或面临归零的风险。拆解苏宁系股权质押迷局，对于防范相关风险，不无参考价值。 陶娟/文
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千亿资产腾挪， “山东第一民企”魏桥集团谋变
“山东第一民企”魏桥集团，依靠全产业链模式，在铝业和纺织行业做到国内龙头。制造业转型升级下，其近年业绩承压，计划大手笔投资光伏、水电、风电及整车制造项目。这两大赛场均已成红海，其能否复刻以往的辉煌？ 姬婧瑛/文
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通威终止收购润阳，光伏最大并购案告吹
行业周期底部，既是企业生存的艰难关口，也是逆势扩张的机遇窗口。通威股份2024年8月宣布斥资50亿元收购润阳股份多数股份，这起逆周期收购，原本有望成为光伏产业历史上的最大并购案，近半年后却宣告终止。不过，在大股东盐城国资扶持下，资金紧张的润阳股份应能熬过这轮光伏周期，且有重启IPO的希望。 鲍有斌/文
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“十元店”抄底“巨无霸”零售革命风云再起
2021年至2023年，永辉超市累计亏损80亿元，总市值从高点的千亿元以上跌至200亿元左右，京东、腾讯和牛奶公司对其的投资合计浮亏超过70亿元。永辉创始人张轩松、张轩宁兄弟早早分家，公司已无实际控制人。作为收购方的名创优品股权高度集中，负债率较低，实控人叶国富有更大腾挪空间。其拿下永辉后，或借助前者优质渠道资源，加快国内开店节奏，但能否实现“1+1>2”，仍待观察。鲍有斌/文
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六边形战士2024董秘价值报告
上市公司“提质”，董秘职群也在“升级”。清北复交等名校毕业的董秘数量大幅提升，目前，清华、北大毕业的A股公司董秘有174 位，其所在公司的总市值占比达11%。在强监管、防风险、促高质量发展的资本市场改革主线下，作为上市公司与市场各方对接的关键人物，董秘需要扮演规范运作的“守门人”、资本运作的“工程师”、信息披露的“质检员”、企业价值的“传播者”、ESG理念的“倡导者”等角色，成为拥有复合型技能的六边形战士。
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可控核聚变：耐心资本的游戏
被视为未来能源“圣杯”的可控核聚变，正吸引越来越多资本。种种趋势表明，可控核聚变将是大国科技竞赛中的又一焦点。过去，这一技术主要由政府出资推进，但随着多项关键技术的突破“，科研院所+商业公司”的商业运作模式正成为主流。而面对这样一项至少需要等待10年时间才能实现商业化的技术，资本无疑要经受耐力考验。张天伦/文
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华星光电百亿收购，改写面板产业格局
经历近两年的供需调整后，2024年面板行业迎来复苏。韩国面板巨头LGD为何此时出售其在广州的显示面板工厂，而2023年录得亏损的华星光电，为何要耗资超百亿元接手？这一交易又将如何影响面板产业的竞争格局？ 姬婧瑛/文
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新希望系变阵穿越逆风局
邦吉、嘉吉、ADM等粮农巨头穿越百年纵横全球的法宝，是构建从上游种子到下游食品的农业全产业链模式，以化解农产品供需周期波动的风险。刘永好掌舵的新希望控股， 40年扩张也基于这一逻辑。其利用饲料业务创造的稳定现金流，在食品与现代农业、乳业与快消品、房产与基建、化工与资源等板块落子600多家企业，年营收超过2800亿元。 一体化产业培育叠加投资，为新希望系提供了资产和资本腾挪的空间，以对抗主业周期波动的影响。
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高水平大学疾驰新质生产力赛道
2024资本圈核心职群毕业院校Top50榜单出炉榜单上“，清北复交”格局依旧稳定。清华在核心职群中拥有826位校友， 连续4年蝉联数量第一，包括培育了197位A股公司董事长、33家独角兽创始人。公募基金经理中，北大校友最多，达199位；复旦依旧为分析师的摇篮，从业校友有168位。刘鲜花/文
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