Capitalweek
征战2026牛途锁定这三大赛道
2025年，全球经济在复苏与挑战中交织前行，中国股市亦经历了波澜壮阔的一年。从年初的谨慎观望到年中的强势反弹，再到年末的震荡整理，市场在政策、资金与情绪的共振中走出了一条“先抑后扬”的曲线。 过去一年，最让人振奋的莫过于上证综指一度冲破4000点，久违的赚钱效应强势回归。 全年二级市场淋漓尽致演绎多个热点：从人形机器人到AI算力、从新消费到创新药、从固态电池到商业航天等。不过，如果投资者热衷于做短线交易而频繁换股，这一年的持股体验或许并不算好。复盘上述诸多热点，全年持股体验最好的三大赛道主要聚焦...
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2026年牛市底色不变
2025 年A股结构性牛市画卷已近收官。站在跨年节点回望过去展望未来，2026 年的资本市场牛市底色未改。 2025 年的结构性牛市，本质是中国经济转型的资本市场映射。从年初 Deepseek 大模型引爆 AI 产业链，到年末科技板块持续领跑，2025 年的A股市场刻下产业升级的时代印记。在信心重构与估值修复的深度共振下，A股在 2025 年 10 月末沪指时隔十年突破 4000...
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政策预期升温布局春季躁动
市场在11月下旬有所调整后开始逐步企稳，目前上证指数处于3900点附近。近期表现较好的板块包括有色、通信、国防和非银等。 临近年关，政策预期再度升温。监管层继续鼓励长期资本入市，将进一步提升市场的稳定性。12月5日，金融监管总局发布了《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》。通过锚定持仓时间，下调持有沪深300成分股、优质科创板长线标的的部分资本金要求，有望进一步打开保险资金入市空间。年初往往是保险公司“开门红”的旺季，大量的增量保单会提升险资增配A股的需求。 根据招商证券的统计，截至2025...
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春播布局业绩为王
11月以来，A股市场整体呈现窄幅震荡格局，上证指数与“双创”指数波动收窄，热点轮动加快，市场交投趋于清淡。随着12月收官窗口的临近，市场开始为2026年春播行情的到来蓄势储能。 回望2025年走势，10月底沪指成功站上4000点整数关口，创下近10年新高，这不仅是技术层面的突破，更是市场信心与估值体系实现根本性修复的重要标志。 当前，中国产业升级与科技创新的时代浪潮正深刻映射于资本市场的各个层面。站在新的历史起点，2026年的春播行情已隐约可见。历史经验表明，春播行情往往由政策预期、资金回流与行...
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调整反而是布局良机
在经历了月线六连阳后，市场在11月有所调整。截至11月28日，11月上证指数下跌约2%，市场处于3800点上方。 市场有涨有跌本就再正常不过，但由于刚刚经历了六个月的持续上涨，面对短期的调整投资者仍有一些不适应，本轮牛市结束了？还是稍作休息，等待更好的进攻机会？ 前期领涨的科技板块近期的调整幅度相对较大。截至11月28日，科创50指数自10月高点已经回调约17%，创业板指则从高点回调10%左右，行业中的电子板块调整最多。一方面，美股科技巨头由于估值偏高的担忧引发调整，使得全球科技叙事受阻，进而波...
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分歧是健康牛市的注脚
当上证指数在4000点关口震荡调整，市场分歧也如期而至。有人质疑行情已近尾声，有人困惑“这是否算得上真正的牛市”。 而透过短期波动的迷雾，不难发现本轮牛市正沿着健康轨道稳步前行。因为市场上涨并非单点爆发的脉冲行情，而是政策护航、流动性支撑、资产配置驱动的长期趋势。当下的股市也早已超越单纯的投融资平台，成为继消费、投资、出口之后，拉动经济的“第四驾马车”。 股市的健康上涨，既能通过资本增值提振居民消费信心，又能为实体经济提供低成本融资，助力科技创新与产业升级。从“新质生产力”政策落地到传统产业估值...
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4000点，慢牛新起点
10月中旬，在外部风险冲击的影响下，A股稍微有所休整，但依然韧劲十足。风险偏好的扰动以及获利盘的部分兑现，导致科技板块适当回调，但红利资产接棒牢牢稳住大盘。 进入10月下旬，重要经济数据公布，前三季度中国经济实现5.2%的增长，复苏势头持续平稳向好；中美第五轮经贸磋商在马来西亚如期展开，外部风险有所缓解；而二十届四中全会审议“十五五”规划建议，未来的经济蓝图更加清晰，大大提振了市场信心。A股也迅速结束了休整，截至10月29日，上证综指收于4016点，成功站上4000点，续创十年新高。 站在新的高...
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“十五五”规划下的投资机会
本周，党的二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，这份勾勒2026—2030年发展路径的蓝图，正叠加上“十四五”收官的扎实底色与资本市场升温的信号，为投资者打开新视野。 回望“十四五”，科技与经济的进阶已筑牢根基。数字经济核心产业增加值占 GDP 比重突破 10.4%，较五年前提升 2.6 个百分点；全社会研发投入超 3.6 万亿元，高新技术企业增至 50...
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四季度宜深耕“科技牛”
本周迎来“9.24行情”一周年，前三季度股市征战即将完结。从主要指数表现来看，上证指数近日在3900点一线反复震荡，为四季度冲击4000点打下坚实基础。创业板指数9月25日盘中突破3200点，再创三年多来新高；科创板指数亦突破 1700 点，逐渐逼近 1726 点的历史最高点，...
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破解“躲牛市”焦虑
指数连创新高，自己的持仓却纹丝不动甚至亏损，这是当下不少投资者的共同困惑。市场热议“你在哪里躲牛市”。 当前市场牛市特征和逻辑都非常清晰：一是政策的支持；二是居民存款搬家；三是债市资金流入权益市场；四是楼市资金入资本市场寻找机会；五是传统行业特别是产能过剩行业释放的资本；六是外资的加持。截至2025年9月9日，沪深两市日成交量已经连续20个交易日破2万亿元；A股的两融余额也达到2.32万亿元。市场的交易积极性很高。 那么，为何不少投资人会有“躲牛市”的困惑呢？是牛市“遗漏”了部分投资者吗？这里有...
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牛市的应对
如果说此前投资者还抱有疑虑，随着上证指数快速攻占3700点和3800点，月线走出四连阳，成交量不断放大并突破3万亿元，市场对牛市已经坚信不疑。 虽然市场热情高涨，但对所有投资者却并非皆大欢喜。本轮市场的上涨并非传统意义上的普涨，而是具有较明显的结构化特征，科技板块领涨整个市场。如果投资者不持有领涨的一些板块，大概率会跑输指数。 从指数层面看，从2024年9月20日至8月31日，上证综指上涨41%，沪深300指数上涨40.5%，创业板指数上涨88.1%，科创50指数上涨106.9%；从各行业板块看...
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AI重塑A股投资逻辑
8月13日以来，市场成交额持续在2万亿元以上， 25日、27日、28日的成交总额更是突破3万亿元，这是历史上的首次！成交量的持续放大代表着场外资金正在有序进场。首先是居民存款“搬家”趋势渐起。据中国人民银行8月 13 日发布的数据，7 月住户存款减少 1.1 万亿元，同比多减 7800 亿元；非银存款增加 2.14 万亿元，同比多增1.39...
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推动股市上涨的资金因素
4月7日以来，在政策托底和经济基本面不断向好的推动下，A股市场涨势如虹。截至8月15日，相对于4月初的低点，上证综指累计已经上涨了约21%，并突破了2024年10月8日的高点；同期创业板指数更是累计上涨了44%。 基本面的改善是股市上涨的内因，但也离不开资金的驱动。这一轮市场的上涨存在哪些资金特征呢？哪些是新的增量资金？ 第一，“国家队”资金对于本轮市场的托底起到了至关重要的作用。但国金证券指出，5月以来，宽基类ETF持续净流出，而表征市场资金的行业类ETF则在7月迎来持续净流入。在当前市场点位...
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跟紧“国运牛”
进入8月以来，沪指持续上行并实现八连阳。8月13日，沪指开盘即突破3674点，跨越去年10月8日的前期高点，当日收于3683点，创下2021年12月以来的新高，A股全天成交额更是达到2.18万亿元。8月14日，沪指盘中一度突破3700点整数关口。 从多项指标观察，牛市特征正日益凸显。首先是新开股票账户数量。今年7月新开户数接近200万户，较前几个月出现明显增长。 其次是新基金发行量。随着市场回暖，今年以来权益类基金发行规模显著提升，多只新基金首发规模突破10亿元，这与去年同期多只基金发行失败的冷...
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育儿补贴政策传递哪些信号
7月28日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《育儿补贴制度实施方案》，从2025年1月1日起，无论一孩、二孩、三孩，每年均可领取3600元补贴，直至年满3周岁。 虽然此前已经有一些城市实施了育儿补贴政策，但此次以“国补”的形势推出，更具有普惠性。国家卫生健康委副主任郭燕红在新闻发布会上指出，“实施育儿补贴制度将帮助减轻家庭养育的负担，营造生育友好的社会氛围，更好地保障和改善民生。育儿补贴是新中国成立以来首次大范围、普惠式、直接性向群众发放的民生保障现金补贴，是一项惠民利民的重大举措。” 育儿补贴...
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慢牛进行时
7月以来，市场的强度持续增强，上证指数不断刷新年内新高。7月24日，上证指数来到了3600点上方，距离2024年10月8日的3674点仅一步之遥。 与之前市场的强度主要靠金融权重板块维持不同，近期市场开始多点开花，创新药、反内卷、水电基建等热门板块“你方唱罢我登场”，挣钱效应变得更好。 2024年“924”以来的行情演进大致可以分为三个阶段：第一个阶段是2024年四季度，较大力度的政策预期是推动行情演进的关键；第二个阶段是2025年关税扰动之前，市场对经济复苏的强度仍有犹豫，在Deepseek的...
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复苏机遇涌动
本周，国家统计局公布了上半年国民经济运行情况。2025年上半年，国内生产总值（ GDP）同比增长5.3%。整体看我国经济彰显出强大的韧性与活力，稳增长政策发力，推动经济数据不断改善，内需消费尤为突出，上半年社会消费品零售总额同比增长5%，较一季度加快0.4个百分点。服务消费持续升温，零售额同比增长...
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证券市场周刊 2025 ·第十九届上市公司“水晶球奖”评选
2025年7月1日-15日开始报名，索取报名资料可发邮件至邮箱[email protected]，并留下联系方式，我们会与您联络。
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外资集体唱多中国资产
2025年股市上半场本周收官，主要指数全线收红，中国资产正迎来系统性重估。这让海内外投资者对已经开启的中国资产下半场的比拼，抱有更大的期待。有观点认为，十年后回望，2025年或成中国资产价值重估的历史起点。 如是背景下，中国资产逐渐成为全球股市的香饽饽，这一点在卖方报告中可见端倪。高盛中国首席中国股票策略分析师刘劲津表示，全球投资者对中国股票的兴趣已显著提升，随着中资股估值回到合理水平，阿尔法机会明显。在他看来，下半年大市将以盈利增长为驱动，个股表现更分化，民企盈利上升潜力或更高。其效仿美股七巨头...
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整治内卷与促进价格合理回升
“内卷”（Involution）的概念最早由格尔茨于1963年提出，原指在外部扩张空间受限时，一个经济系统无法实现外延式增长，只能通过内部结构的不断细化与复杂化来维持生存和运转。当前，不少行业进入新旧动能转换与存量竞争阶段，低价、低质、低水平竞争现象日益蔓延，不正当竞争、侵权假冒等违法行为多发高发，严重扭曲市场机制，损害市场公平竞争秩序。 “内卷式”竞争在微观上往往体现为企业主体的盈利变得越来越困难，公平的市场环境遭受损害；在宏观上则会导致整体物价水平持续偏低。 整治“内卷式”竞争已经引起了决策...
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新老消费交相辉映
消费赛道正在上演一出新旧动能交汇的精彩大戏。新消费闪耀，传统消费复苏。 港股市场是新消费的表演舞台，老铺黄金、泡泡玛特、毛戈平、蜜雪集团 4只个股成为明星股，股价多次创下历史新高。这四只股票也被资本市场誉为中国新消费“四小龙”。 以泡泡玛特为例，其推出的 Labubu 系列产品成为全球爆款，拍卖价最高的限量产品高达 108...
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出口迎难而上
4月以来，美方挑起的关税冲突对全球经济和贸易都产生了较大的影响。在面对较大的困难情况下，中国出口迎难而上，利用产品强大的竞争力，通过加大一些非美贸易伙伴的出口，一定程度上弥补了对美出口的下滑，整体出口保持较好韧劲。 海关总署公布的数据显示，按美元计价，5月出口同比增长4.8%，增速比4月下降3.3个百分点；进口同比下降3.4%，降幅比4月扩大3.2个百分点；实现贸易顺差1032.2亿美元，同比增长26.9%。 5月出口增速有所下滑，主要是由于对美出口降幅继续扩大。5月对美出口增速为-34.5%，...
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创新药+新消费正成投资新主线
端午假期归来，多地气温直线飙高，夏日热浪扑面而来。与天气一样火热的是来自股市的温度，节后几个交易日主要指数持续收阳，让投资者对下半年行情充满期待，而接下来的主线也隐约浮出水面。 创新药是当前资本市场的焦点。在政策春风的沐浴下，板块的焦点从恒瑞医药和百济神州的龙头之争迅速向二三线公司扩散。同时就这一壁垒较高的赛道而言，可喜的转变是，越来越多的投资者从产业的角度去理解和审视公司的基本面。 从产业角度看，在今年已经召开的两次国际学术大会上，多家内地的创新药企成为主角，展示了在研成果，从而让世界看到了中...
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科技金融政策加力
近日，科技部、中国人民银行等七部门联合印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》（下称“《政策举措》”）。既是深入贯彻落实党中央、国务院重大决策部署的一项重要举措，也是以科技创新需求侧为牵引，加快破解金融支持高水平科技自立自强难点堵点的一项系统性部署和安排。 《政策举措》部署了哪些科技金融政策举措？...
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价值创造是市值管理根基
每年 5 月，A 股市场都会迎来股东大会的密集召开期。 据 Wind数据统计，在 2025 年5月1日至5月22日期间，共有 3454 家（涵盖A股和B股）上市公司召开股东大会。且单日会议数量之多令人瞩目，如5月16日有 571 家公司召开股东会，5月 19日有 344 家，5月 20日更是达到581家。 在众多股东大会中，优质行业龙头企业的会议往往格外引人注目。被誉为“中国版伯克希尔股东大会”的贵州茅台股东大会在5月 19 日召开，吸引了来自全国各地的 1400...
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关税冲击下出口韧劲强
在4月关税冲击下，市场担忧出口会出现较大的下滑。但现实是，中国产品强大的竞争力以及对其他国家出口的增长，有效弥补了对美出口的下降，4月出口超预期的显现出较强的韧劲。 海关总署公布的数据显示，4月出口（以美元计价）同比增长8.1%，大幅好于市场预期。为何中国出口能保持较强的韧劲，存在哪些超预期的特征？ 其一，对东盟、拉美等国家和地区的出口增长超预期。4月对东盟、印度、非洲、拉美出口同比分别为20.8%、21.7%、25.3%、17.3%，有效对冲了对美出口的下滑。 广发证券认为，4月出口的超预期...
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红五月践行价值投资正当时
5月以来，围绕资本市场的大事接二连三，从国际层面看，2025 年伯克希尔股东大会如期在奥马哈召开，现场观众人数创下最高纪录。94...
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稳就业是重中之重
4月25日，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议强调，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性，为下一步做好经济工作指明了方向。 2025年一季度就业形势保持总体稳定，全国城镇新增就业308万人，同比增加5万人，城镇调查失业率一季度均值是5.3%，低于预期控制目标。但随...
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A股叙事逻辑转变
整个4月份，受美国发起的关税战冲击，全球资本市场出现显著调整。本已步入上升通道的A股市场，其节奏也受到扰动。 特朗普此次发起的关税举措，并未达成如美国制造业回流、美股上涨、美联储降息、美元走强等预期效果。相反，政策的不确定性致使资本从美国外逃，美元指数大幅下跌。 观察美国股市，自 2008...
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一季度经济增长5.4%
在政策效应持续释放的背景下，一季度国内需求不断扩大，就业形势总体稳定，国民经济实现良好开局，高质量发展向新向好。 4月16日，国家统计局公布的数据显示，一季度国内生产总值（按不变价格计算）同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。分产业看，第一产业增加值同比增长3.5%，第二产业增加值同比增长5.9%，第三产业增加值同比增长5.3%。 从生产角度看，工业生产增长加快，装备制造业和高技术制造业较快增长。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.5%，比上年全年加快0.7个百分点。其中，一季度...
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深挖洞、广积粮
关税博弈成为全球关注的焦点，针对美国对华关税的一再加码，我国采取了强有力的反制措施。全球资本市场剧烈震荡，但 A股、港股平稳落地，且“深蹲”又为投资者提供了入场的好时机。 在关税博弈的背景下，两条主线变得更加清晰：一是国产替代和自主可控，具体包括国产芯片、国产算力、光刻机等细分赛道等；二是消费内需，具体包括旅游、酒店、乳业、新能源车等。 而恰逢四月财报高峰，投资者亦能找到具体的财务指标，以此去支撑这两条主线中的优秀标的。 整体看A股上市公司的质量，依然有很强的韧性。截至4月 10 日，A...
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如何布局“四月决断”
在经历了春节后一段时间的亢奋后，市场逐渐归于平静。尤其是上周（3月24日至28日），两市日均成交额下降到1.1万亿元左右。市场在等待什么呢？ 4月2日美国宣布对等关税，会否引发其他国家的反制，加大不确定性，市场在等待这一外部风险落地。近期全球市场的动荡加大，美股出现了不小的回调，纳斯达克指数从高点已经回调了14%，全球风险偏好的下降可能也会波及外资流入A股的节奏。 历来A股都存在“春季躁动”，2025年也不例外。春节后，在政策预期和科技价值重估预期的推动下，...
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锚定金融科技双主线
中国资产重估的浪潮正汹涌而来，这为投资者带来了前所未有的机遇。在中国资产重估的这一进程中，金融与科技是两条强劲的主线，引领着市场的发展方向。而当下进入实践阶段的市值管理战略，则为这一变革注入了强大动力。 中国核心资产，尤其是央国企，在资本市场中长期被严重低估。然而，随着市值管理战略的深入推行，以及“中特估”概念的形成和持续，这种核心资产被低估的局面正在发生深刻改变。 市值管理作为中国资本市场的大战略，旨在通过政策引导，促使市场得到正确的估值逻辑，让国企估值与其在中国式现代化的地位相匹配。这不仅是...
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透过风格表象看本质
年初以来，市场整体保持上行态势，但在不同时段市场风格存在着较大的差异。 从2024年底至2025年春节前，市场担心特朗普的激进关税政策可能会让中国经济复苏放缓，这一时期市场的风格偏向防守，高股息板块占优。与此同时，在“降准降息”的预期下，债市开始“抢跑”，长端国债收益率明显下行。 不 过， 春 节 之 后， 市 场 情 绪 为 之 一...
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两会指明投资方向
本周全国两会胜利闭幕，政府工作报告鼓舞人心，为二级市场投资者清晰勾勒出下一步投资方向。11日，中国证监会党委召开扩大会议，提出全面启动实施新一轮资本市场改革。 不仅国内，当前国际层面也是暖风频吹。今年以来，大摩、汇丰、高盛、富达国际等外资大行密集发声，看多中国股市。以花旗为例，其将中国股票评级上调至增持，理由在于看好中国科技产业实力，并坦言中国股市“颇具吸引力”。与此同时，酷爱加杠杆的韩国散户投资者也在大量涌入中国资产。 在当前牛市氛围中，科技主线已经得到市场内外人士一致共识，同时3月以来非科技...
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中国资产重估
春节过后，中国资本市场仿佛被注入了一针强心剂，呈现出一派崭新气象，表现极为亮眼，释放出强烈的复苏信号，中国资产的重估之旅已然大幕开启。这一现象，从多个维度得以彰显，包括中国科技的迅猛发展、白马龙头公司业绩持续改善的价值回归，以及海外机构展现出的积极态度。 在这波市场行情里，科技股一马当先，成为众人瞩目的焦点。近年来，国内科技行业持续创新突破，在人工智能、半导体、5G通信、新能源汽车等细分领域，一大批优秀企业如雨后春笋般脱颖而出。以人工智能领域为例，Deepseek大模型在春节期间大规模的推广应用，...
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民营企业座谈会透露哪些重要信号
中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平2月17日上午在京出席民营企业座谈会并发表重要讲话。他强调，党和国家对民营经济发展的基本方针政策，已经纳入中国特色社会主义制度体系，将一以贯之坚持和落实，不能变，也不会变。新时代新征程民营经济发展前景广阔、大有可为，广大民营企业和民营企业家大显身手正当其时。要统一思想、坚定信心，促进民营经济健康发展、高质量发展。 上一次如此高规格的民营企业座谈会还要追溯到2018年11月，回应了当时“民企完成历史任务”的论调，极大提振了市场信心，A股也迎来了长达两年多的...
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春播行情关注“中国智造”
节后的二级市场延续了春节假期的红火气氛，慢牛趋势继续演绎。在上证指数收复3300点的背景下，多领域的结构性机会开始涌现，“中国智造”这一主线逐渐清晰浮出水面。 春节假期以来一直大热的话题无疑是Deepseek引发的蝴蝶效应，节后大科技板块诸多赛道热度爆表，尤其“DS概念股”和“人形机器人”两条赛道成为领涨的板块，诸如美格智能、航锦科技等公司成为连板队伍中的领头羊。随后局部的热点扩散到全部大科技领域，AI眼镜、AI医疗、数据要素、国产算力等细分赛道均一派繁荣景象。而阿里与苹果将在中国建立AI合作伙伴...
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经济完美收官
国家统计局公布的数据显示，2024年中国经济增长5.0%，顺利完成了全年预期增长目标，国内生产总值（GDP）首次突破130万亿元；2024年四季度经济同比增长5.4%，较三季度提高0.8个百分点。 2024年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。面对外部压力加大、内部困难增多的复杂形势，政策积极应对，经济运行总体平稳、稳中有进，全年经济增长预期目标顺利实现，实属不易。尤其2024年9月底以来，一系列增量政策的推出，明显提升了四季度经济增长的动能，大幅提振了市场信心。 从工业看，2024年四季度...
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A股春之声
灵蛇舞动，新春来临！ 本期，海内外知名机构、知名投资人齐聚一堂，展望蛇年的投资机会。种种迹象都彰显着，中国经济和资本市场正在蛇年向春而行，充满无限生机和蓬勃希望。 回首龙年，新“国九条”等各项政策对中国经济和资本市场有效托举，尤其是以“国家队”为代表的各类资金大规模入市，为市场注入了强大的稳定性力量。以市值管理为指引的“中特估”战略，更是为资本市场带来了全新的估值视角。上市公司通过分红、回购等方式前所未有地提升了股东的获得感。在这一背景下，以银行股为代表的红利股一路攀升。 一些快消品在2024...
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如何看待“牛回头”
近日，全球风险偏好有所下降，海外资本市场出现了调整，同时中国资本市场在国债收益率下行的同时，权益资产也出现了一定程度的调整，出现了股债跷跷板效应。 海外市场风险偏好的下降主要来自美联储降息节奏的放缓预期，而国内的股债跷跷板效应则体现了投资者的信心仍不足。 实际上，由于近期处于宏观数据真空期，投资者不能很快捕捉到经济复苏的强度，所以容易感到“心里没底”。而A股在10-11月持续走强后，情绪上也存在歇一歇脚的必要。所以这一时期市场出现了一些调整也是正常的，属于“牛回头”，可能反而出现很好的布局202...
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基本面驱动的主升浪行情可期
回顾2024年的A股市场：上证综指、深证成指、创业板指全年分别累计上涨12.67%、9.34%和13.23%。其中，上证综指、创业板指、沪深300、科创50等指数，均创出近4年最大年度涨幅。 随着2024年三季度末一系列利好政策的出台，二级市场迅速转向牛市氛围，投资者做多热情汹涌澎湃。截至2024年末，A股全年合计成交257万亿元，创年度历史总成交额纪录。 与此同时，全年诞生10只万亿市值巨头，按市值排序依次是中国移动、工商银行、建设银行、贵州茅台、农业银行、中国石油、中国银行、中国海油、中国人...
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红利资产再受追捧
A股市场仍持续在3400点附近震荡，但风格和结构却有了悄然的变化。之前两个月由于风险偏好有所提升，市场更偏重小盘股和科技板块。但进入12月后红利资产再度受到热捧，以四大行为代表的高股息股票纷纷创出历史新高。为什么市场风格再度切换至红利资产呢？国债收益率持续下行，股债收益比明显上升。在中央经济工作会议定调“适度宽松的货币政策”后，债券市场对未来降息的预期较高，开始纷纷抢跑增配国债。10年期国债收益率下行至1.7%附近，12月累计下行近30个基点。伴随利率中枢的下移，中证红利指数股息率则超过5%，以股息...
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2025大有可为
2025年临近。在岁末年初，回顾过去，是为了能在未来、在新一年做得更好，看到更多的希望和亮点。 2024年，受全球货币政策周期、地缘政治等因素综合影响，权益市场表现突出。A股先抑后扬，结构机会主要在非银金融、科技创新、制造业等领域。市场风格受资金面变化影响也很大，上半年增量资金以险资和国家队为主，风格偏向大盘、低估高股息的股票。 从2024年9月24日以来，我国推出了一揽子逆周期调节政策，并日益重视预期管理，以增强大家对于经济和消费增长的信心，这种预期管理有助于产生更多增长动力。市场快速反弹后，...
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加强超常规逆周期调节
中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。会议强调，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行，详细部署了2025年经济工作。 政治局会议对财政政策和货币政策的定调是“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，并强调“加强超常规逆周期调节”，这是十多年来最积极的一次宏观政策定调。 “超常规逆周期调节”意味着...
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机构论道2025
12月首个交易周，沪深股市延续缓步上行走势，上证指数周五收盘突破3400点。从盘面来看，热点呈现快速轮动的格局，机器人、Ai+、培育钻石、kimi等热点题材再度活跃。 本月卖方机构纷纷召开投资策略会和发表对2025年市场预测报告，多数券商在看多2025年牛市继续的同时，也对本月即将召开的两场重要会议抱有很大期待。 华安基金、天弘基金、海富通基金等多家公募也陆续举行2025年投资策略会。多位基金经理表示，随着2025年经济进一步复苏，上市公司业绩有望持续回升，A股估值中枢或抬高，权益市场已进入布局...
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积极因素在增多
随着9月底一揽子增量政策的推出，中国经济的积极因素在增多，出口、金融数据等多个维度的经济数据都有积极改善，市场信心也得到极大提振，2024年有望实现5%左右的经济增长预期目标。 从领先指标看，10月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，连续两个月明显回升，重新回到50%以上的扩张区间。从2017年至2023年，每年10月的制造业PMI均是下行的，呈现出较强的季节性特征，但2024年10月PMI的走强克服了这种季节性，代表的经济恢复强度可能更强。 从外需看，近期外部的...
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市场的快与慢
市场在经历了国庆前一周的快速拉升后，节奏逐渐慢了下来。目前市场处在3300点附近震荡，各板块有所轮动，逐步进入了“拉锯战”。 虽然市场“慢”了下来，但资金的活跃度并不低。截至10月25日，10月以来两市日均成交量为1.98万亿元，最低成交量都超过1.37万亿元。而且增量资金仍在不断入场。一方面，央行在10月份推出了非银互换便利（SFISF）和股票回购增持再贷款两个支持股市的政策，这将带来数千亿元的增量资金，并促进更多的企业加大回购力度。另一方面，随着市场的转暖，融资余额在10月份不断增加。 此前...
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三季报指引牛市布局方向
10月第三周，A股吹响第二波上攻号角，上证指数再次站上3300点，“双创”更是一度在华为概念和半导体引领下展开凌厉攻势，节后一度沉寂的市场人气再度被激发，牛市号角越吹越响。 究其原因，此前鱼贯而来的政策利好并未停下脚步，如央行史诗级利好SFISF（证券、基金、保险公司互换便利）重磅落地，社科院在《存量与增量并重：宏观经济治理思路创新》中建议，设立2万亿的股市平准基金等。 汇总卖方对当前利好因素的提炼梳理，大体上包括政策的扶持力度加大、科技股的崛起、国际市场的回暖、资金流入的增加等因素。 如是背...
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保持牛市思维
自9月24日国务院新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会等三大部门发布了激动人心的“一揽子”政策后，政策底和市场底共振，中国资产迎来大爆发，不少投资人感叹幸福来得如此突然。 但很多投资人还没来得及跑步进场，10月9日，前期大涨的市场出现深度调整，成交额创出3.5万亿元的新高。下跌的原因是什么？有一种声音是，我国经济的基本面仍有一些难点在打通的途中，结果还未显现，而股市是经济的晴雨表，所以市场还没有持续上涨的基础。 实际情况是，资本市场不仅是经济的晴雨表，也是拉动经济的引擎之一。资本市场的上涨，能...
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政策组合拳稳增长
国务院新闻办公室于2024年9月24日上午9时举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍了金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。新闻发布会上，推出了一系列支持经济高质量发展的新政策。 中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议指出，“要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。”在宏观政策方面，会议强调“要加...
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A股蓄势待发
中秋小长假结束，国庆七天长假接踵而来。二级市场在2700点一线继续寻底之旅；从资本市场内外的消息看，利好因素正在逐渐增多。 首先是美联储降息。北京时间9月19日凌晨，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平，这是美联储四年多来首次降息。同时，由于看好中国股市，外资机构陆续发行中国股票基金抄底A股。例如，英国资产管理巨头M&G投资公司宣布推出中国股票基金，理由是，看好中国是“全球最具吸引力的长期股票投资市场之一”。 M&G表示，该基金的推出...
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食品价格推动CPI温和上升
国家统计局公布的数据显示，8月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.6%，环比上涨0.4%；8月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.8%，环比下降0.7%。 CPI的温和上升主要是由于高温多雨天气等因素推动食品价格上涨。从环比来看，CPI上涨0.4%。其中，食品价格上涨3.4%，涨幅比上月扩大2.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.60个百分点。食品中，受夏季高温及局地强降雨天气等因素影响，鲜菜、鲜菌、鲜果和鸡蛋价格分别上涨18.1%、9.8%、3.8%和3.3%，合计影响CPI环比上涨...
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风格切换的逻辑
近期，全球和国内资本市场的显著变化引发投资人思考。 首先是美股 月出现“开门黑”，结束了接近一个月的反弹。这是继 月 日，欧美日股市大跌后第二次出现大跌，恐慌指数 出现飙升。 引发美股下跌的诱因，是最新公布的 月美国...
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美国降息周期即将开启
近日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的全球央行年会上明确表示，“现在是时候调整政策了。”这意味着，自2022年3月开启的美国加息周期宣告结束，大概率美联储将在9月宣布首次降息。 市场已经在为即将到来的美联储降息作准备。根据CME的Fedwatch，当前市场预计美联储9月降息的概率高达100%，预计年内大概率会降息100个基点。7月以来，美元走势开始明显趋弱，美元指数已经从106下降到100附近。美债收益率也在下行，10年期美债利率已经从前期高点下降约90BP至3.8%附近。黄金价格则上升到2500美...
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掘金半年报
进入八月下旬，上市公司半年报披露高潮来临。 截至8月 23 日，A 股已累计有 1433 家上市公司披露2024年半年报，其中1240家实现盈利，占比87%。上述企业合计营收为 7.51 万亿元，同比增 2.74%，合计净利润为7506.83亿元，同比增7.64%。 从净利润变动幅度来看，845家公司净利润同比实现增加，588家净利润同比出现下降。 细分标的业绩中，各领域的龙头公司依然笑傲江湖，比如白酒龙头贵州茅台。上半年，贵州茅台实现归母净利润416.96 亿元，同比增长 15.88%。同时...
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中国资产洼地效应凸显
本周，以美日股市为代表的全球资本市场出现大幅波动，甚至还有指数触发熔断机制。前期大幅上涨的美国明星科技股如苹果、英伟达也出现了大幅回落。全球各大股市暴跌，A股扛住了压力，中国资产表现坚挺。 美股调整，一是大幅上涨的科技股陆续公布的二季度财报低于预期，导致持股的资金大量抛售。比如，最近公布的伯克希尔哈撒韦二季报显示，公司在二季度大量的抛售美股，第一大重仓股苹果被减持了八百多亿美元，减持约一半的持仓。巴菲特多次强调，他减持这些股票并不意味着看空或这些公司不伟大了，而是因为估值过高产生了一定的估值泡沫。...
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